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学会这招,你也能发现上市公司业绩造假(1)

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学会这招,你也能发现上市公司业绩造假(1)

前面说完了他们为什么造假、他们如何造假。今天开始讲最关键的一段,我们要怎么样识别他们在造假。

当然,我们普通投资者不可能像会计师事务所那样去现场进行审计,也不会像一些机构去公司调研。

我们只能通过上市公司公告的财务信息,并结合一些非财务信息比如宏观经济环境、行业发展状况、公司在行业中的地位、公司总体经营情况等等,来分析其业绩和财务数据的合理性。

这种方法对那种从一登场就有备而来,有计划、成体系进行业务虚构的造假行为,短期内确实很难发现问题,因为他们所有的公开披露信息都是处心积虑伪装过的。

但在大多数情况下,只要具备简单的财务知识和投资经验,通过对上市公司财务报表的分析,包括本公司近些年的纵向对比、同类公司之间的横向对比,许多造假还是能被识破,至少可以引起投资者的警惕。

这正是我建这个号的目的:为你们预警。

01 哪些上市公司容易出现业绩造假?

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就像古人观天象一样,业绩造假的公司也会有一些异象。

比如上市或者重组后一两年业绩就大变脸、资本运作非常频繁、关联交易占比很大、股价波动剧烈以及蹭了很多概念的公司。

特别要提醒的是,对于业绩持续数年非常完美的公司也要留心,事出反常必有妖,企业的经营结果随着宏观和微观的一些意外事件发生变化起伏很正常,为什么偏偏就他们家这么优秀?

过去风光无限的乐视网、全通教育、暴风科技已经很好的证明了这一点。

出现这类异象的公司,最好还是敬而远之,不要火中取栗,最后赔了夫人又折兵。

02 识别业绩造假的方法

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我们先来看销售收入增长率和毛利率。

如果一家公司整体上或者某一块主营业务的销售收入持续快速增长,毛利率又远高于同行业公司或者有剧烈波动,那就有可能在造假。

因为在充分竞争的市场上,没有几个行业真正能赚到高额利润,一旦这个行业有暴利可图,马上就会有无数的竞争者加入,直到将投资收益率拉回正常水平。

而在人才能够自由流动的当下,靠几个所谓的核心人才就能掌握其他无数同类人才遥不可及的领先技术,这也不现实。更别说那些所谓的创新商业模式。

就像一名从未参加过任何正规比赛的百米跨栏运动员,第一次参加比赛就直接跑出超过包括刘翔在内所有运动员的优异成绩,你会相信吗?

运动员提高成绩需要磨炼,企业经营也是。

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注:上海钢联2014被市场质疑交易量作假;暴风集团2018年被市场质疑财务造假,2019年实控人实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。

请看上表:

上海钢联:2011年上市。上市前三年销售收入增长率与行业平均水平相当,毛利率均高于行业平均水平,但上市后销售收入增长率立即远超同行业,但毛利率顿时大幅下降接近于0。

暴风集团:2015年上市。上市前三年销售收入增长率虽然远低于行业平均,但是毛利率却远超行业平均,等到上市后毛利率顿时断崖式下跌。

当然,有的上市公司知道大家会看销售收入增长率和毛利率,所以说,那我就不要那么优秀吧,少虚构一些收入,毛利率也不要虚那么高,这下你发现不了了吧?

好,算你狠。

但是,我们还有很多监控指标。

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比如净现比,即经营性净现金流量除以净利润的比值。它反映的是企业实现一元净利润实际流入多少现金。

由于经营状况的波动或者特定周期的影响,企业在某一阶段净现比小于1也很正常,只是说明那段时期公司的净利润含金量低。

但如果净现比长期小于1或者某一期间远远低于1,那说明公司极有可能在造假,存在挂帐利润或虚拟利润。

这就像一个年轻人每年都对自己妈妈说今年赚了很多钱,但是妈妈却从未见到他拿钱回家或者拿回家的很少,这种情况如果不是他在吹牛骗自己母亲,就是他傻被人家骗了。这种傻孩子我们同样要把他打入黑名单。

我们继续来看上海钢联和暴风集团。

上海钢联的净现比多数年份都是巨大的负数,而暴风集团在上市后净现比立即转为负数并持续数年。

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为了让你们知道净现比这个指标的含金量,我特意查看了2016年以来因财务造假被处罚的40家公司,他们从2012-2018的6年间均有多个年份净现比远小于0。

下表是净现比小于0的年份最多的12家:

学会这招,你也能发现上市公司业绩造假(1)

你有没有看出共性来?

换句话说,假设你在2016年买这些股票,如果当时查一下2012-2015年的净现比,尽管那时他们还没有被处罚,你也能通过净现比发现这家公司有问题,然后避开这个雷,对不对?

所以,你知道该怎么做了,对吗?

PS:

有朋友反映篇幅太长看的有点累,所以今天就先讲到这里,其他的放到后面再分次讲。

关于如何方便快捷地批量查询股票历年各项指标的方法,我随后会单独发文来介绍。

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